투자자의 입장에서 펀드투자를 실행할 시에 포트폴리오 분산은 아주 중요합니다. 연구에 의하면 투자에서 수익의 90%이상을 결정하는 것이 바로 포트폴리오 분산 이라고 합니다.  최근 국내외 주식들이 박스권에서 지지부진한 행보를 하고 있는 가운데, 원자재 투자에 대한 관심이 높아져 있습니다. 원자재 투자는 크게 두 가지로 나뉘는데 원자재와 관련된 회사의 주식에 투자하는 펀드와 원자재의 가격에 투자하는 펀드로 나뉩니다. 펀드 포트폴리오의 분산투자차원으로서 원자재펀드가 주목 받기 때문입니다.

 

  투자 포트폴리오 분산차원에서 현재까지 잘 알려져 있지 않은 펀드를 소개하고자 합니다. 바로 관리 선물 펀드입니다. 관리선물이란 헤지펀드 투자전략으로 전세계 선물시장을 대상으로 투자하며, 운용자의 주관을 배제하고 정교한 리서치와 계량적 분석을 근거로 시스템 매매를 통해 절대 수익을 추구하는 전략을 사용합니다. 선물에 투자하되 단순한 선물시장이 아닌 위험이 현저하게 줄어든, 프로그램화된 선물투자를 말합니다. 

 

  1948년 처음으로 시작된 관리 선물은 전 세계 선물 시장에서 투자의 한 방편으로 원자재 거래를 통하여 자금을 운용하기 때문에 전통적인 투자 수단인 주식, 채권등과는 연관성이 적습니다. 투자의 다양성 차원(Portfolio Diversification)에서 많이 이용되고 있다. Modern portfolio theory를 이용하여 서로 연관성이 적은 상품 투자를 통하여 수익률을 극대화(각 투자 상품은 수익률에 서로 관계가 적으며 다양화를 통하여 변동성과 리스크를 줄임)하는 펀드입니다. 일반 펀드와 비슷한 펀드투자의 한 종류로서 대체 투자의 한 종류입니다.

 

 

 관리선물 펀드를 이야기하기 앞서 먼저 선물에 대한 이야기를 해보겠습니다.

 

선물 거래란 거래소에 의해 수량, 규격, 품질 등이 표준화되어 있는 대상자산을 현재 정해진 가격(선물가격)으로 미래 일정 시점에 인수․인도할 것을 약속한 계약을 사고 파는 행위를 말합니다. 선물거래는 16세기 말 일본의 도지마 쌀 시장에서 처음으로 시작된 것으로 추정됩니다. 그 후 18세기 말 영국의 예루살렘 다방에서 금속에 대한 선도 거래가 이루졌고, 1848년에 미국에서 곡물의 수급 불안을 해소할 목적으로 시카고 상품 거래소(CBOE)를 세움으로써 본격적인 선물거래 시장이 나타나게 되었습니다. 또한 CBOE에서 탈퇴한 일부 상인들이 시카고 상업거래소(CME)를 만들기도 하였으며, 그 후 현재까지 주가지수 등 다양한 선물지수가 상장되면서 거래량이 큰 폭으로 증가하고 있는 상황입니다.

 

 

  보통 우리가 흔히 시장에서 거래하는 농산물, 원유, 금속 등의 상품을 대상으로 거래하는 시장은 상품시장이라고 하고, 각 국가의 화폐를 대상으로 했을 때 외환시장, 채권을 대상으로 했을 때에는 채권시장, 주식이 대상일 경우에는 주식시장이라고 하며, 이러한 시장들은 모두 본원상품시장에 속합니다.

 

  이 외에도 여기에서 파생된 파생상품시장을 볼 수가 있는데, 크게 선물시장과 옵션시장을 들 수가 있습니다. 선물시장에는 상품선물, 외환선물, 금리선물, 주가지수 선물 등의 종류가 있으며, 옵션시장에도 역시 상품옵션, 외환옵션, 금리옵션, 주가지수 옵션 등의 종류가 있습니다. 이중에서 선물이란 수량, 규격, 품질 등이 표준화되어 있는 특정 상품을 매매 당사자가 계약시 정한 가격으로 미래의 일정한 날에 인수도할 것을 현재 시점에서 약속하는 거래를 말합니다.

현재시점에서 계약을 체결해 두고 만기일에 가서는 대상물과 대금의 인수도가 이루어지는데, 선물 매수자는 대상물을 인수하고 대금을 인도하며 선물 매도자는 대상물을 인도하고 대금을 인수하는 것이 원칙이나 현실에서는 대부분의 경우 중도 청산 결제 방식으로 반대 포지션을 취함으로써 현금만을 주고받습니다.

 

  관리 선물 펀드는 전 세계 100개 이상의 공인 선물 시장 거래를 통해 원자재, 선물, 외환 선물, 금융(채권, 이자), 선물, 주가지수 선물등에 투자하여 포트폴리오를 다변화 하고 있는 것이 장점입니다. 즉 위험을 감소 시키고 수익을 극대화가 가능한 포트폴리오를 구성합니다. 뿐만 아니라 어떠한 시장 상황에서도 수익이 가능한 구조를 가지고 있다. 관리선물 펀드 중 하나인 슈퍼펀드(superfund)의 경우는 9/11 사건이나 리만 브라더스 파산 사건에서도 수익률을 기록했다. 전 세계 투자 시장이 큰 손실을 기록하는 중에서도 큰 수익을 거둬 유명해졌습니다.

 

다음은 슈퍼펀드(superfund)의 성과에 관한 차트입니다. 이 차트밑 표를 보시면,  수퍼 펀드 골드 , 골드, 코스피밑 석유에 직접투자하는경우의 수익률 비교 입니다. 골드 펀드가 2005년에 처음 설정되어 운용되었기에 다른 상품도 그 시점에 맞추었습니다. 펀드에 투자 하는경우 누적 수익률 141%, 금은 122%, 원유는 16%를 보인반면 코스피 지수는 27%정도되었습니다. 또한 년 평균 수익률 자체도 23.86%로 코스피 5.98%를 훨씬 상회하고 있습니다.

 

 

미국 IT 주식의 대표적인 성공케이스인 구글 주식과 한국의 우량주의 하나인 포스코 ( 뉴욕 상장주 )를 비교를 해봐도 누적 수익률과 년 평균 수익률에서 좋은 성적을 보여주고 있습니다. 주식 인덱스의 대표격인 MSCI 가 저조한 성적을 내는 기간 동안에도 일반적인 관리선물이 outperform을 했다. 펀드의 리스크 관리 및 운영이 잘 되어지고 있는 것 같습니다.

 

 

위의 차트는 관리선물펀드가 포트폴리오에 포함되지 않은 일반적인 포트폴리오일때 수익률 변화를 나타내고 있습니다.  전통적인 포트폴리오는 MSCI지수와 항셍, JP모건 미국채의 포트폴리오로 구성 되어져 있습니다.

 

 

이번에는 전통적인 포트폴리오에 관리선물펀드가 편입된 형태의 포트폴리오로,  뛰어난 부산효과로 인해서 꾸준하고 안정적인 수익을 올리고 있습니다. 결국 리스크를 줄이면서 일정수준 이상의 수익을 달성해 있는 것을 볼 수 있을 것입니다.

 

 

자료출처 : www.superfund.com