1.  시황 요약

-   2/14(목)일 이후 외국인 매도와 기관투자가 매수의 시장에 대한 영향력이 크게 감소하면서, 외국인 선물투자자들의 동향에 따라 프로그램 매수 혹은 매도가 발생하였고, 이러한 프로그램 매매는 시장 등락의 핵심이 되었습니다. 즉 매수가 들어오면 상승하고, 매도가 나오면 하락하는 흐름이 반복되었습니다. 이러한 외국인 선물매매 동향에 의한 시장 등락은 금주에도 반복될 가능성이 높습니다.  

 

-   그러나 이러한 시장 등락은 표면적인 것이고, 중요한 것은 보유종목의 반등 현황과  어떠한 종목을 신규매수 내지 교체매수해야 하는 것입니다. 시장은 추가하락하지 않고 저점을 조금씩 높이고, 고점 역시 조금씩 높여 가면서 “약세장은 마감하였고, 최소한 횡보장은 확보” 한 것으로 판단됩니다.

 

-   그렇지만 중요한 것은 기계와 전기전자 등 주도업종이 등장하였고, 시장 대비 높은 반등을 기록하고 있는 주도종목이 나왔기 때문에 보유종목의 수익률은 이미 상승장으로 접어들었다고 생각합니다.

 

-   신문과 방송에 나오는 단기적인 시황관에 지나치게 좌우되지 말고, 자신의 투자원칙을 가다듬으면서 투자전략 짜시기 바랍니다.

 

2.  인플레이션

-   지난 토요일(2/23일) 매일경제신문에 “30년 만에 찾아온 인플레이션”을 제목으로 기획기사가 실렸습니다. 저는 지난 한 달간 금리와 인플레이션에 관한 스터디를 계속 하고 있었기 때문에 제목만 보았지만, 이 기사를 꼭 읽어 보시고 향후 투자 방향성을 잡아 가시기 바랍니다. 그리고 오늘은 인플레이션에 관한 내용을 칼럼을 정리해 보려고 합니다.

 

-   첫째, 세계 주식시장의 중심은 미국이라는 인식이 이전보다 강화되었습니다. 사실 작년 하반기만 해도 미국시장의 둔화로 인한 부담은 급성장하고 있는 신흥경제가 충분히 커버할 것이라는 판단이 우세였습니다. 그러나 현재까지 이러한 판단은 잘못된 것으로 인식이 되고 있습니다. 이러한 수정된 인식이 형성된 배경은 서브프라임으로 촉발된 금융위기가 전세계로 전염되었고 여기에 글로벌 인플레이션 우려까지 증폭되었기 때문입니다. 즉 경기순환적인 흐름에서의 미국경제둔화와 신흥경제의 고성장이라는 구도가 아니었습니다. 결론적으로 금번의 전세계적인 동반흐름이 마무리된 후에는, 굳이 시장 예상을 해 본다면 금년 하반기 내지 내년에는 “미국경제의 역할 감소분을 신흥경제가 보완” 할 가능성은 아직 남아 있다고 생각합니다.

 

-   둘째, 미국 경제를 보는 핵심은 소비지출이고, 소비지출에 영향을 주는 주된 요소는 금리와 인플레이션 입니다. 저금리와 안정적 인플레이션이 90년 골디락스 경제를 이끌어 왔고, 2000 ~ 2001년 IT거품으로 어려운 기간을 겪기는 했지만, 이후 5년 가까이 또 한 번의 골디락스 구간을 통해 주식투자자들은 많은 부를 축적했습니다.

 

-   그리고 현재의 미국경제는 서브프라임에 이어 인플레이션 이라는 커다란 산을 맞이하고 있습니다. 인플레이션은 점진적으로 진행되면 긍정적이지만, 현재와 같이 단기간에 급등하면 큰 부담이 됩니다. 인플레이션의 핵심에는 유가가 자리잡고 있고, 유가에 이어 다는 상품가격, 곡물가격이 후행 하면서 시장에 큰 압박을 주고 있습니다.

 

-   향후 시장을 보는 핵심은 유가에 동향에 달려 있다고 봅니다.

 

-   유가가 세 번째로 100불 내외 가격대 기록하고, 안정 궤도로 진입한다면 그 동안 유가상승과 동반 상승하지 못했던 다른 상품들의 가격 상승 분을 어느 정도는 흡수 가능할 것으로 생각됩니다. 유가의 동향 관찰이 중요한 일로 등장했습니다.

 

-   셋째, 유가를 제외한 나머지 상품 가격들의 차트를 보면 한 마디로 고공비행이고 추격매수와 유사한 모양입니다. 그러므로 기술적으로 단기조정의 가능성은 있습니다. 그러므로 유가를 포함한 상품가격이 강하게 조정을 준다면 “안심랠리”로 시장은 중기적으로 강한 반등장 가능성이 높다고 생각합니다.

 

-   현재 20일 이평선을 회복하면서 “약세장을 마감하고 횡보장세” 를 펼치고 있는 구간에서, 곡물을 포함한 원자재 상승 랠리가 쉬어 가는 국면이 연출된다면 그 동안 고집스럽게 끌고 왔던 포트폴리오를 조정하면서, 향후 진행될 가능성이 높은 이전보다는 빠른 속도로 진행되는 “인플레이션 시대” 에 적합한 투자 포트폴리오를 구성해야 할 것입니다.

 

-   넷째, 인플레이션 시대에 가장 적합한 상품은 상품투자와 부동산 입니다만, 개인투자자는 상품 투자에 대한 안목과 경험이 거의 전무하고, 부동산 또한 어려운 상황이기 때문에, 주식시장에서 상품투자와 관련성이 높은 종목을 보유 내지 교체매수 해야 할 것으로 생각합니다. 관련업종은 석유에너지, 국방, IT, 보험 업종 입니다. 인플레이션에 대해서는 차후 다시 한 번 칼럼을 작성하도록 하겠습니다. 성투하시기 바랍니다.  

 

 

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